Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) άφησε να διαρρεύσει η πληροφορία εκ των προτέρων για να δοκιμάσει τα νερά και αυτή τη φορά ακολούθησε στην υπόσχεσή τους: Έκτύπωση χρήματα σέ αφθονία με τη μορφή 60 δισεκατομμυρίων ευρώ ανά μήνα (69 δισεκατομμύρια δολάρια).
Πρόεδρος της ΕΚΤ Mario Draghi έχει μιλήσει γι 'αυτό από το 2012 και τώρα πήρε τελικά το πράσινο φως για την ενίσχυση του ισολογισμού της ΕΚΤ από ένα ευτελές 2600 δισεκατομμύρια δολάρια από τουλάχιστον ένα άλλο 1.150 δισεκατομμύρια δολάρια μέχρι το Σεπτέμβριο του 2016. ισολογισμού της Fed είναι 4.400 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
Τι θέλουν να επιτύχουν με αυτό; Ο πληθωρισμός (ακούσει ποτέ κανέναν διαμαρτύρονται για την πτώση των τιμών;) και της οικονομικής δραστηριότητας. Το παλιό επιχείρημα για την ποσοτική χαλάρωση, η οποία επρόκειτο να ηρεμήσει τις χρηματοπιστωτικές αγορές, είναι σαφές ότι δεν χρειάζεται πλέον καθώς η μεταβλητότητα για σχεδόν κάθε κατηγορία περιουσιακών στοιχείων για τον πλανήτη, εκτός από το πετρέλαιο, είναι σε έναν όλα χρόνο χαμηλή.
Αλλά είναι αυτοί πρόκειται να πετύχει; Και με ποιον τρόπο πρόκειται γι 'αυτό; Ας δούμε το δεύτερο ερώτημα.
Στις Ηνωμένες Πολιτείες η όλη διαδικασία ήταν κατ 'ευθείαν προς τα εμπρός. Πρώτον, η κυβέρνηση των ΗΠΑ εξέδωσε χρέους και εξέδωσε πολλά κατά τη διάρκεια των τριών προγραμμάτων QE-τότε πουλάει αυτό το χρέος προς τις τράπεζες και λαμβάνει τραπεζική ή ηλεκτρονικό χρήμα για αυτό. Οι τράπεζες στη συνέχεια να αναστρέψετε τα ομόλογα στην Fed για τα ταμειακά αποθέματα και η κυβέρνηση ξοδεύει τα χρήματα για μεταβιβαστικές πληρωμές.
Αυτό το είδος των αποτελεσμάτων εκτύπωσης χρήματος σε μια μικρή ώθηση για την οικονομία μέσω των κρατικών δαπανών, οδηγεί προς τα κάτω τις αποδόσεις των ομολόγων, και ωθεί προς τα πάνω τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων από την ακίνητη περιουσία σε αποθέματα. Αν και δεν είναι πραγματικά βιώσιμη παραγωγική ή μακροπρόθεσμα, οι βραχυχρόνιες επιπτώσεις στις Ηνωμένες Πολιτείες ήταν θετικά.
Χρέους χωρίς επιτυχία
Οι Ευρωπαίοι πιθανότατα δεν θα είναι τόσο τυχεροί. Τα περισσότερα από τα ομόλογα θα αγοραστούν από τις εθνικές κεντρικές τράπεζες, όπως η γερμανική Bundesbank, ναι, είναι ακόμα γύρω! Σύμφωνα με το δελτίο Τύπου της ΕΚΤ, οι εθνικές κεντρικές τράπεζες, συμπεριλαμβανομένης της γερμανικής ένα, θα αγοράσει ως επί το πλείστον τα δικά τους εθνικά ομόλογα.
Αυτό είναι ένα πρόβλημα, γιατί κανείς στην Ευρώπη, όπως η Ελλάδα, οι οποίες εξαιρούνται από το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης, εκδίδει μια πολύ χρέος. Έτσι, όταν η Bundesbank αγοράζει γερμανικό χρέος, θα το αγοράσει μόνο από τις τράπεζες για τα ταμειακά αποθέματα στην ΕΚΤ.
Οι τράπεζες δεν χρειάζονται τα αποθεματικά, επειδή δεν δανείζουν ούτως ή άλλως και παίρνουν ακόμα μεγαλύτερη απόδοση για μια γερμανική 10ετούς ομολόγου από έχοντας κρυμμένα τα χρήματά τους στην ΕΚΤ. Αλλά ακόμη και αν η αγορά πωλεί στην ΕΚΤ, καμία νέα ηλεκτρονική ή πιστωτικό χρήμα δημιουργείται, έτσι δεν θα υπάρξει καμία επίπτωση.
Ιταλία, Γαλλία και Ισπανία θα εκδώσει πιθανότατα λίγο νέου χρέους, επειδή εξακολουθούν να εμφανίζουν ελλείμματα, αλλά λόγω του πανευρωπαϊκού προγράμματα λιτότητας, το αποτέλεσμα θα είναι ελάχιστο.
Το ίδιο ισχύει και για τα ευρωπαϊκά θεσμικά όργανα, όπως η Ευρωπαϊκή Τράπεζα Επενδύσεων η οποία θα μπορούσε να εκδώσει νέα πραγματικότητα χρέος και ξοδεύουν τα χρήματα που παίρνει.Ωστόσο, οι αγορές αυτές περιορίζονται σε 12 τοις εκατό του προγράμματος, οπότε και πάλι ο αντίκτυπος θα είναι περιορισμένος. Επειδή θα δημιουργηθεί δεν είναι πολύ νέα χρήματα, ακόμη και ο αντίκτυπος στα αποθέματα και των ακινήτων θα είναι περιορισμένη.
Φυσικά, όπως και για την τόνωση της οικονομικής δραστηριότητας του ιδιωτικού τομέα, η Ευρώπη θα κάνει ακόμα χειρότερα από ό, τι στις Ηνωμένες Πολιτείες. Χαμηλότερα ποσοστά σε αυτή την πλευρά του Ατλαντικού ενέπνευσε παραγωγούς σχιστόλιθου να φορτώσει και να ξεκινήσει νέα έργα, η οποία διαφορετικά θα ήταν ανέφικτη. Ωστόσο, δεν υπάρχει επανάσταση σχιστόλιθος στην Ευρώπη και ο ιδιωτικός τομέας, συμπεριλαμβανομένων των τραπεζών, βλέπει μεγαλύτερο κίνδυνο από ό, τι ευκαιρία.
Το μόνο πράγμα που η ΕΚΤ για επίτευξη του αλλά δεν είχε δηλώσει επίσημα ως στόχος ήταν να το υποτιμήσει το ευρώ πριν από ένα επιβλητικό 18 τοις εκατό από το Μάρτιο του 2014. Αυτό βοηθά τους εξαγωγείς, ιδιαίτερα στη Γερμανία, και η εισαγωγή πιο ακριβά για τους καταναλωτές σε όλη την Ευρώπη, όχι ο πληθωρισμός του είδους ευχάριστη.