Από αριστερά προς τα δεξιά: Barry Ritholtz, Kimball Brooker, Rob Arnott, Barbara Reinhard, Thomas Lee

Way πίσω στον ομιχλώδη παρελθόν - ας πούμε, 2006 - σχεδόν όλες οι επενδύσεις φαινόταν δελεαστική, και το δύσκολο μέρος ήταν η επιλογή. Η σημερινή κατάσταση είναι το αντίθετο. Τα αποθέματα είναι ανησυχητικά υψηλά, τα ομόλογα σας δώσει σχεδόν τίποτα, και οι περισσότερες από τις παγκόσμιες οικονομίες προβληματισμένος.Ωστόσο, το πρόβλημα είναι το ίδιο: Θα πρέπει να επιλέξετε, επειδή διαμένουν σε εγγυήσεις σε μετρητά χάσει τον έλεγχο του πληθωρισμού. Πώς να το κάνουμε;

Για να απαντήσουμε στο ερώτημα αυτό, ζητήσαμε πρόσφατα πέντε top-tier επένδυση αρχές για τις καλύτερες ιδέες τους - και έχουν παραδοθεί. Rob Arnott είναι ο πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος της Research Affiliates, η οποία έχει δημιουργήσει στρατηγικές που χρησιμοποιούνται για τη διαχείριση μερικών 156.000 εκατομμύρια δολάρια σε παγκόσμιο επίπεδο. Barbara Reinhard είναι επικεφαλής επενδύσεων της Credit Suisse για το Private Banking Αμερική. Thomas Lee είναι ο επικεφαλής στρατηγικός αναλυτής μετοχών των ΗΠΑ στην JP Morgan. Barry Ritholtz είναι ο πρόεδρος και ο CIO της Ritholtz Wealth Management. Και Kimball Brooker είναι ένας διαχειριστής χαρτοφυλακίου για το 44 δισεκατομμύρια δολαρίων First Eagle Παγκόσμια και 14 δισεκατομμύρια δολάρια First Eagle Overseas κεφάλαια στο First Eagle Investment Management,. Εδώ είναι επεξεργασμένες αποσπάσματα της συνομιλίας τους με το Fortune του Geoff Colvin:

Η αγορά είχε μια τεράστια πορεία το 2013. Ας ξεκινήσουμε με μια απλή ερώτηση. Κατά τα πρόσφατα επίπεδα, είσαι ένας αγοραστής μετοχών των ΗΠΑ συνολικά; Rob;

Arnott : Όχι.

Γιατί όχι;

Arnott : Πόσοι άνθρωποι εδώ πιστεύουν ότι αυτή η αγορά ταύρων , υπέροχο και αν είναι, είναι χτισμένο στα θεμέλια μιας ισχυρής και εντυπωσιακά μακροοικονομική ανάπτυξη και επιλογές πολιτικής που βάζουν τα θεμέλια για εντυπωσιακή αύξηση στα χρόνια που έχουμε μπροστά μας; Και πόσοι πιστεύουν ότι είναι [χτισμένο πάνω της Federal Reserve] τυπογραφείο; Προτιμώ να παίζω σε αγορές που τιμολογούνται ελκυστική, τιμές για να προσφέρει ισχυρή, μακροπρόθεσμες αποδόσεις, όχι αυτά που είναι ακριβά.

Tom, οι αμερικανικές μετοχές είναι η εστίασή σας. Τι νομίζετε;

Lee : Θα ήθελα να πει κανείς πότε ξεκινούν οι ανοδικές αγορές, είναι σπάνια αναγνωρίζεται ότι οι συνθήκες είναι σε θέση να υποστηρίξει τη συνεχή άνοδο των αγορών. Σχεδόν κάθε θεσμικό πελάτη μιλώ σήμερα είναι πολύ άβολα είτε με θετικές θέσεις τους ή την ιδέα ότι οι αγορές μπορούν να συνεχίσουν να αυξάνονται. Έτσι, ως εκ τούτου, νομίζω ότι κάνει πραγματικά αίσθηση ότι η αγορά εξακολουθεί να είναι βιώσιμος εδώ.

Και η λογική είναι;

Lee : Λοιπόν, νομίζω ότι είναι όλο και πρόκειται να εξαρτηθεί από μια παράδοση της καλύτερα οικονομικά αποτελέσματα. Η οικονομία χρειάζεται να ενισχυθεί και θα πρέπει να δούμε την αύξηση των κερδών εκ νέου την επιτάχυνση. Είναι πρόκειται να εξαρτηθεί από την πραγματική pent-up ζήτηση - η στέγαση και η αυτοκινητοβιομηχανία, μαζί με την κατασκευή και τις κεφαλαιουχικές δαπάνες, pick up. Και αυτό είναι κάτι που πιστεύουμε ότι πρόκειται να συμβεί.

Barry, πώς σας αρέσει αυτό το επιχείρημα;

Ritholtz : βρω τον εαυτό μου κάπως μεταξύ Rob και ο Τομ. Η πραγματικότητα είναι ότι από το ναδίρ της κατάρρευσης, τα κέρδη έχουν αυξηθεί σχεδόν κατά 150%. Αυτό είναι ένα τεράστιο snap-πίσω από την ομολογουμένως πολύ χαμηλά επίπεδα, αλλά, πάλι, η αγορά ήταν κάτω από 57% σε αυτά τα επίπεδα, έτσι ώστε αυτό το snap-back δεν είναι εντελώς απροσδόκητο.

ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΑ: 20 top picks από τους επενδυτές 20 αστέρων

Είμαστε λίγο καιρό στο δόντι; Έχει αυτή η κυκλική κίνηση ήταν περισσότερο από μέση;Είμαστε πάνω από το μέσο αποτίμησης; Ναι. Ήρθαμε στο έτος υπέρβαροι μετοχές των ΗΠΑ. Είμαστε πλέον ίσο βάρος αμερικανικές μετοχές. Αλλά έχουμε βρει αξία στις αναδυόμενες αγορές και στην Ευρώπη, η οποία ξεκίνησε το έτος είναι λιποβαρή και είναι πλέον ίσο βάρος. Νομίζω ότι οι επενδυτές που ανταμείβονται για την προσοχή με την αποτίμηση.

Μπάρμπαρα, είστε ένας στρατηγός μεγάλη-εικόνα. Πώς μπορείτε να ζυγίζουν μετοχές των ΗΠΑ ενάντια σε όλες τις άλλες επιλογές εκεί έξω;

Reinhard : Στο μυαλό μας, το πράγμα που είναι σημαντικό είναι ότι η οικονομική ανάπτυξη των ΗΠΑ το επόμενο έτος θα έχει λιγότερο από ένα φορολογικό εμπόδιο. Έτσι, την ανάπτυξη το 2014 είναι πιθανό να είναι περίπου 2,6% για τις ΗΠΑ Αυτό είναι σχεδόν ένα πλήρες ποσοστιαία μονάδα περισσότερο από ό, τι το 2013. Η θεμελιώδης αλλαγή στο περιθώριο που βλέπουμε είναι ότι η Ευρώπη είναι το τράβηγμα έξω από την ύφεση . Δεν πρόκειται να είναι μια ισχυρή ανάκαμψη, αλλά μπορούμε να δούμε την ανάπτυξη αιώρησης από -0,4% το 2013 έως 1,3% περίπου. Είναι αργή, αλλά είναι αρκετά υποτονική, και ο πληθωρισμός είναι αρκετά χαμηλή, ότι οι κεντρικές τράπεζες μπορούν να μείνουν πολύ δεσμευμένοι στην εύκολη χαλαρή πολιτική τους. Πιστεύουμε ότι οι ευρωπαϊκές μετοχές είναι όπου θέλετε να είναι το επόμενο έτος.

Kimball, η παγκόσμια αξία είναι αυτό που ψάχνετε. Barbara μιλά για ευκαιρίες στην Ευρώπη. Πού βλέπεις ευκαιρίες;

Brooker : Λοιπόν, είναι εταιρεία από την εταιρεία, και είμαστε ακόμα εξεύρεση τιμές στις ΗΠΑ και στην Ευρώπη. Τα πράγματα που είναι στο μυαλό μας σε σχέση με τις ευρύτερες αγορές, το ένα, το γεγονός ότι το ράλι στις μετοχές - και αυτό είναι παγκόσμιο και αρκετά σύγχρονη όλο τον ανεπτυγμένο κόσμο - δεν έχει έρθει με την ανάπτυξη ανάλογα κέρδη.Νομίζω ότι είμαστε λίγο μπροστά από τους εαυτούς μας σε μεγάλο βαθμό.

Το άλλο θέμα στο μυαλό μας είναι τα περιθώρια κέρδους. Τα περιθώρια κέρδους, ιδιαίτερα στις ΗΠΑ, αλλά και στον αναδυόμενο κόσμο και εκπληκτικά στην Ευρώπη, καθώς είναι σε υψηλά επίπεδα. Και νομίζω ότι όταν μιλάτε για γενικές εκτιμήσεις της αγοράς, θα πρέπει να ρωτήσετε τον εαυτό σας είδος από το αν ή όχι αυτά τα επίπεδα κέρδους είναι βιώσιμη ή αν θα επανέλθει σε πιο ιστορικά επίπεδα, το οποίο θα είναι χαμηλότερο.

Reinhard : Αλλά τα περιθώρια κέρδους είναι ένα πολύ σημαντικό κλειδί για αυτή την αγορά, και τα περιθώρια κέρδους είναι ένα άμεσο αποτέλεσμα του κόστους εργασίας, καθώς και.Τα περιθώρια κέρδους μπορεί να μείνει σε υψηλά επίπεδα, επειδή το κόστος εργασίας δεν παραβιάζουν τα περιθώρια κέρδους ακριβώς ακόμα. Έτσι, κατά τη γνώμη μας, τα περιθώρια μπορούν να μείνουν πολύ υψηλότερο από ό, τι ίσως ό, τι αναμένουν οι περισσότεροι επενδυτές.

Tom, για τους επενδυτές που θέλουν να επενδύσουν ειδικά στις αγορές των ΗΠΑ, όπου θα σας συμβούλευα βάζοντας χρήματα τώρα;

Lee : Νομίζω ότι μία από τις καλύτερες ευκαιρίες στο χρηματιστήριο σήμερα είναι τεχνολογίας μεγάλης κεφαλαιοποίησης, διότι αυτό που παίρνετε είναι υπάρχει μια ομάδα που είναι ουσιαστικά έχουν μείνει ορφανά. Νομίζω ότι είναι σε μια σχέση P / E η φθηνότερη σε περισσότερα από 35 χρόνια. Αν κοιτάξουμε τι Wall Street έχει "αγοράζει" για, είναι το λιγότερο άρεσε τομέα σήμερα.

ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΑ: Μια δεκαετία των αγορών, χάος, και την επένδυση

Αλλά τι είστε μαζεύοντας είναι top-line ανάπτυξη που είναι διπλά ΑΕΠ των ΗΠΑ, ελεύθερη απόδοση σε μετρητά πάνω από 10%, και έχετε μια επιλογή δωρεάν κλήση, αν, στην πραγματικότητα, τις δαπάνες τεχνολογίας υποχωρεί. Δαπάνες για τεχνολογία έχει τρομερό για επτά χρόνια, και πιστεύουμε ότι είμαστε στο τέλος του συγκεκριμένου κύκλου. Και αν είναι αλήθεια, θα πάμε για να πάρει διψήφια αύξηση σε μεγάλης κεφαλαιοποίησης τεχνολογίας, και αυτό είναι μια ομάδα που πρόκειται να επαναξιολογεί από, ξέρετε, από 11 έως 12 φορές [κέρδη] προς 15, το οποίο είναι ένα τεράστια κίνηση.

Έτσι ψάχνουμε σε Microsoft ( MSFT , Fortune 500 ) , η Intel ( INTC , Fortune 500) , η Cisco ( CSCO , Fortune 500 ) , HP ( HPQ , Fortune 500 ) , η IBM ( IBM ,Fortune 500 ) .

Lee : Ναι, όλα τα παραπάνω.

Reinhard : Και ξέρετε, [κεφαλαιακές δαπάνες είναι] ένα μεγάλο μέρος από αυτό, καθώς και.Credit Suisse έκανε μια έρευνα από 135 εταιρικούς πελάτες στις ΗΠΑ και στην Ευρώπη, και βρήκαμε ότι κεφαλαιουχικών δαπανών δυναμική στην Ευρώπη, ήταν πραγματικά έρχεται από το κάτω μέρος, και κεφαλαιουχικές δαπάνες θα μπορούσε να είναι ένα πολύ μεγάλο παιχνίδι που στην πραγματικότητα είναι μια πολύ μεγάλη υποστήριξη για την ανάπτυξη των τομέων όπως η τεχνολογία για το επόμενο έτος.

Lee : Ναι. Και στις ΗΠΑ, περίπου το 50% των κεφαλαιουχικών δαπανών είναι η τεχνολογία που ξοδεύουν.

Ritholtz : Ξέρετε, έχουμε μια έκθεση τεχνολογίας, αλλά είχαμε πραγματικά να παλέψει με έναν τρόπο για να το κάνει που δεν ήταν μόνο πέντε αποθέματα. Αν κοιτάξετε το τυπικό δείκτη ή αμοιβαίου κεφαλαίου, καταλήγει να είναι η Apple ( AAPL , Fortune 500 ) , η Google ( GOOG , Fortune 500 ) , η Microsoft ( MSFT , Fortune 500 ) . Αλλά στην πραγματικότητα υπάρχουν ίσα-cap εκμεταλλεύσεις. Το ένα είναι μια exchange-traded ταμείο ονομάζεται Guggenheim S & P 500 Ίσες Βάρος Τεχνολογίας, ticker RYT ( RYT ) , η οποία είναι ένας καλός τρόπος για να πάρετε την έκθεση σε αυτό το χώρο. Αλλά εάν θέλετε πραγματικά να βρείτε τον τομέα που αντιπαθούν - και είμαι ένας από τους μεγαλύτερους επικριτές των επιμέρους συστατικών σε αυτό - αλλά αν κοιτάξετε το δημοσιονομικό Select Sector διαπραγματεύσιμο αμοιβαίο κεφάλαιο, το ticker είναι XLF (XLF ) , είναι ακόμα 50% έκπτωση προ-σύγκρουσης υψηλά του. Είναι αρκετά σαφές ότι η κυβέρνηση δεν πρόκειται να αφήσουμε αυτές τις εταιρείες υστερούν, και τα κέρδη τους ικανότητα είναι αρκετά εντυπωσιακή.

Δεξιά. Έτσι ψάχνουμε σε Bank of America ( BAC , Fortune 500 ) , η JP Morgan Chase ( JPM , Fortune 500 ) -

Ritholtz : Wells Fargo ( WFC , Fortune 500 ) , Citi ( C , Fortune 500 ) , Goldman (GS , Fortune 500 ) , Morgan Stanley ( MS , Fortune 500 ) - να περάσουν από τη λίστα.MetLife ( ΚΟΑ , Fortune 500 ) είναι σε αυτή την ομάδα. Θα έχετε τις κορυφαίες 10 συμμετοχές σε XLF. Όνομα-σήμα εταιρείες με την τεράστια χωρητικότητα των κερδών.

Δεξιά. Rob, μιλάμε εδώ για το πού να βρείτε τις καλύτερες αποδόσεις. Αλλά στη μεγάλη εικόνα, ποια επιστροφή θα πρέπει οι επενδυτές να αναμένουμε ρεαλιστικά να πάρει για την επόμενη πενταετία, 10 χρόνια;

Arnott : Λοιπόν, νομίζω ότι ένα από τα μεγαλύτερα προβλήματα που έχουμε σήμερα είναι ένα χάσμα προσδοκιών. Όταν έχετε χαμηλές αποδόσεις, θα πάμε να έχουν χαμηλότερα μελλοντικές αποδόσεις. Απλό γεγονός. Όταν έχετε βραδύτερη αύξηση της εργατικού δυναμικού , θα πάμε να έχουν πιο αργή αύξηση του ΑΕΠ. Οι άνθρωποι μιλούν ανάπτυξης περίπου 3% του ΑΕΠ ως εάν αυτό είναι φυσιολογικό. Ποια είναι η ανάπτυξή μας 40 χρόνια;Είναι 2,1%.

Οι άνθρωποι νομίζουν ότι είναι ένα φρικτό πράγμα να προτείνουν χαμηλότερες αποδόσεις.Όχι, δεν είναι. Αν είστε αναμένει χαμηλότερες αποδόσεις, είστε απλά πρόκειται να αποθηκεύσετε περισσότερα επιθετικά, περνούν πιο προσεκτικά, να λειτουργήσει ένα-δύο χρόνια περισσότερο. Είναι ότι μια καταστροφή; Δεν σε σύγκριση με την εξοικονόμηση πολύ λίγα, πάρα πολύ τις δαπάνες, συνταξιοδοτούνται πολύ νωρίς, και τελειώνουν τα χρήματα στα μισά του δρόμου μέσα από τη συνταξιοδότηση σας.

Δεν έχουμε μιλήσει καθόλου ακόμα για τις αναδυόμενες αγορές. Μεγάλες εικόνας: ευκαιρίες; Υπερτιμημένα;

Brooker : Ξέρετε, οι αναδυόμενες αγορές γράφεται με κεφαλαία γράμματα έχουν ένα πολύ δημοφιλές μέρος για να επενδύσουν, και νομίζω ότι μερικοί άνθρωποι συγχέουν μερικές πολύ ελκυστικές μακροοικονομικές χαρακτηριστικά με δυνητικές αποδόσεις των επενδύσεων. Και είναι συχνά άσχετες.

Arnott : Αυτό φέρνει πραγματικά επάνω, νομίζω, ένα πολύ σημαντικό σημείο, και αυτό είναι, όταν έχουμε επενδύσει, συχνά χρησιμοποιούμε τα αμοιβαία κεφάλαια δείκτη. Συχνά, αυτά τα αμοιβαία κεφάλαια δείκτη είναι κεφαλαιοποίηση σταθμισμένο. Το πιο ακριβό η εταιρεία είναι, τόσο περισσότερο βάρος παίρνει. Και στις αναδυόμενες οικονομίες, που είναι καταστροφικά λανθασμένη. Έτσι, κοιτάζοντας τις Ηνωμένες Πολιτείες, το S & P 500 (SPX ) πρόσφατα διαπραγματεύονται σε 25 ώρες 10 ετών εξομαλύνεται τα κέρδη της - που σημαίνει «δείκτης Shiller P / E" του είναι στα 25. Λοιπόν, αυτό είναι αρκετά καταρημένη ακριβά. Ο δείκτης MSCI Emerging Markets Shiller P / E αναλογία είναι 14 φορές 10-year κέρδη.

ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΑ: Όταν ο Bill Gross βάζει τα λεφτά του

Αλλά σε μια θεμελιώδη δείκτη στις αναδυόμενες αγορές - στάθμιση εταιρείες αναδυόμενων αγορών ανάλογα με το μέγεθος της επιχείρησής τους - ο δείκτης Shiller P / E είναι 9. Ότι ο δείκτης έχει απόδοση 4% και καλύτερη ανάπτυξη από τις ΗΠΑ όσον αφορά το μάτι μπορεί να δει. Αυτή είναι μια εύλογη ευκαιρία. Και ουσιαστικά σταθμισμένη ομόλογα στις αναδυόμενες αγορές έχουν εξαπλωθεί απόδοση 4%. Και αντί να έχει διπλό-A, όπως και του δημόσιου χρέους στον ανεπτυγμένο κόσμο, είναι single-Α. Εντάξει, ένα υποδιαίρεσης προς τα κάτω για 4% μεγαλύτερη απόδοση.

Τομ, υπάρχουν πολλοί επενδυτές που ψάχνουν για την απόδοση και έχοντας έναν σκληρό χρόνο πόρισμα αυτό. Τι θα τους λέγατε;

Lee : Νομίζω ότι είναι μια σκληρή πρόταση να αγοράζουν αμερικανικές μετοχές για τις αποδόσεις. Μέρος του λόγος είναι υψηλά αποθέματα μερίσματος-πληρωτή, τα άτομα με αποδόσεις υψηλότερες από την αγορά σήμερα, το εμπόριο γύρω στις 19 φορές τα κέρδη, με την αύξηση των κερδών που είναι ένα άγγιγμα πιο αργός από τον S & P 500 συνολικά.Έτσι είστε πληρώνουν ένα ασφάλιστρο για να πάρει πιο αργή ανάπτυξη. Νομίζω ότι παίρνετε πολλά κίνδυνο. Θα μπορούσε να είναι καλύτερο να ψάξει για συνολική απόδοση.Με άλλα λόγια, όλη αυτή η ιδέα της εύρεσης πληρεξούσια ομολόγων στη χρηματιστηριακή αγορά, η οποία έχει μια μεγάλη στρατηγική από το '09, νομίζω, είναι για να γίνει μια χαμένη στρατηγική.

Reinhard : Αλλά εξακολουθούν να υπάρχουν ευκαιρίες στις αγορές σταθερού εισοδήματος, καθώς και. Υπάρχει μια ευκαιρία στις ΗΠΑ με μη υπηρεσία στεγαστικών δανείων-backed securities, ή RMBS. Θα πρέπει να τα αγοράσουν μέσω κάποιου τύπου δομή διαχείρισης κεφαλαίων - αυτός είναι ο καλύτερος τρόπος για να το κάνει. Αλλά το παιχνίδι σχετικά με τη συνεχιζόμενη ανάκαμψη στην αγορά κατοικίας των ΗΠΑ , ακόμη και αν οι τιμές των κατοικιών - που ήταν στο ρυθμό για να είναι περίπου το 10% το 2013 - ακόμη και αν αυτό επιβραδύνει, μπορείτε ακόμα να πάρετε συνολικές αποδόσεις του μέσα σε υψηλή μονοψήφια σε RMBS, μη-γραφείο δανειολήπτες προνομιακή jumbo. Αυτή είναι μια πολύ ελκυστική συνολική απόδοση, και παίρνετε πολύ μικρό κίνδυνο επιτοκίου, και είστε λαμβάνοντας επίσης σε πολύ μικρό πιστωτικό κίνδυνο.

Ritholtz : Το άλλο μέρος όπου οι άνθρωποι θα πρέπει να ψάχνει για τις αποδόσεις που έχει πάρει πραγματικά ένα κακό ύφασμα είναι munis. Εάν πάρετε πραγματικά ένα υψηλής πιστοληπτικής ικανότητας ατομικών muni, παίρνετε αφορολόγητα 3%, 3,5%, 4%. Αυτό δεν είναι ελκυστική σε σύγκριση με το 2,7% σε Treasury -

Άρνοτ : Ή μηδέν στην τράπεζα.

Reinhard : Και έχετε δει μια μεγάλη επισκευή στο κράτος και τους ισολογισμούς των τοπικών που έχει πολύ Unheralded από αυτή την αγορά. Τα δημοτικά ομόλογα είναι ένας πολύ καλός τρόπος για να διαφοροποιήσουν τις υψηλότερες συμμετοχές βήτα ή ίδια κεφάλαια.

Ας μιλήσουμε για τις προοπτικές του πληθωρισμού. Τι περιμένετε;

Ritholtz : Έχουμε ακούσει εξευτελισμό νομίσματος, επίκειται πληθωρισμού, δεδομένου ότι η πρώτη ποσοτική χαλάρωση ξεκίνησε το '09, και τώρα είμαστε τέσσερις, σχεδόν πέντε χρόνια αργότερα. Νομίζω ότι ο καθένας κοιτάζει QE, και αυτό που πραγματικά πρέπει να εξετάσουμε είναι η απασχόληση. Όσο υπάρχουν επτά συν τοις εκατό της ανεργίας και ένα πολύ μεγαλύτερο υποσύνολο της υποαπασχόλησης, η ταχύτητα κυκλοφορίας του χρήματος ότι η Fed βάζει εκεί έξω δεν κερδίζει έδαφος. Δεν έχετε πάρα πολλά δολάρια κυνηγούν πολύ λίγα αγαθά. Έτσι, ο πληθωρισμός προς το παρόν φαίνεται να είναι αρκετά υποτονικός.Αυτό δεν σημαίνει ότι δεν είναι κάπου εκεί έξω. Είναι απλά πολύ μακριά στον ορίζοντα.

Rob, όταν έχουμε να ανησυχούμε για τον πληθωρισμό;

Arnott : Το πράγμα για τον πληθωρισμό είναι ότι δεν προ-announce. Έρχεται αιφνιδιαστικά.Και όταν έρχεται, είναι πολύ αργά για να αντισταθμίσουν τον πληθωρισμό βάλει στη θέση του. Επομένως, η άποψή μου για τον πληθωρισμό είναι πραγματικά πολύ απλό: Θα μπορούσε να συμβεί, δεν θα μπορούσε να συμβεί. Νομίζω ότι θα συμβεί. Νομίζω ότι η τεράστια εκτύπωση χρήματος σε όλο τον ανεπτυγμένο κόσμο σπέρνει τους σπόρους για μια σημαντική επιτάχυνση του πληθωρισμού.

Τομ, πώς σκέφτεστε για αυτό;

Lee : Ένα σταθερό πληθωρισμό ή δυνητικά αυξανόμενων πληθωριστικών περιβάλλον ευνοεί γενικά τις μετοχές ως ένα πραγματικό όχημα απόδοση λόγω τόσο της αύξησης των κερδών και την ονομαστική - ουσιαστικά μια σύνδεση με την αύξηση του ονομαστικού ΑΕΠ.Νομίζω ότι η συνταγή θα ήθελα να προσφέρει κάποιος είναι απλά να κολλήσει με την ποιότητα. Ξέρεις, να κολλήσει με την υψηλή ποιότητα σε μια τιμή, αν είναι στις δημοτικές περιουσιακά στοιχεία ή σε σταθερό εισόδημα. Θα ήθελα ίσως να συστήνουμε σε όποιον θέλει σε μετοχές για να κολλήσει με την υψηλή ποιότητα. Και η πραγματικότητα είναι, νομίζω ότι αυτό μπορεί να ακούγεται προκατειλημμένη, αλλά νομίζω ότι όταν σκέφτεστε για το πού είναι τα blue-chip επιχειρήσεις, είναι πραγματικά ΗΠΑ μεγάλης κεφαλαιοποίησης.

ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΑ: κυνήγι Bargain για REITS υγειονομικής περίθαλψης

Μπάρμπαρα, η άποψή σου για τον πληθωρισμό;

Reinhard : Στο Credit Suisse, έχουμε επενδύσει για λογαριασμό ιδιωτών, διατηρώντας έτσι την αγοραστική δύναμη σας και να πάρει μια πραγματική απόδοση είναι κρίσιμης σημασίας.Από την άποψη της αντιστάθμισης του πληθωρισμού, οι μετοχές αποτελούν αντιστάθμιση του πληθωρισμού μέχρι ένα σημείο. Έτσι, ένα μικρό κομμάτι της τιμολογιακής δύναμης δεν είναι απαραίτητα κακό πράγμα. Μόλις αρχίσετε να πάρει πάνω από 4% ή 5% του πληθωρισμού, τότε είναι που θα αρχίσουμε να βλέπουμε το είδος της σύνθλιψης των αποτελεσμάτων πολλαπλάσια. Αλλά γι 'αυτό διαθέτουμε σε μια σειρά από διαφορετικές κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, να υποστηρίζουν ότι μακροπρόθεσμα αγοραστική δύναμη.

Ας μιλήσουμε για κάποιες συγκεκριμένες ιδέες. Kimball, τι σας αρέσει αυτές τις μέρες;

Brooker : Συμφωνώ με τον Tom για μεγάλης κεφαλαιοποίησης εταιρείες υψηλής τεχνολογίας. Και ορισμένοι από αυτούς έχουν βρει το δρόμο τους στο χαρτοφυλάκιό μας.Αλλά ένα θα ήθελα να επισημάνω ήταν Oracle ( ORCL , Fortune 500 ) , η εταιρεία λογισμικού. Κύρια δραστηριότητά της είναι η παροχή λογισμικού που βοηθά στη διαχείριση βάσεων δεδομένων, τα οποία είναι πανταχού παρόντα. Θέλω να πω, αν κάνετε ένα τηλεφώνημα, θα πάμε να αγγίξετε έναν αριθμό από διαφορετικές βάσεις δεδομένων. Πολύ εδραιωμένη επιχείρηση, το υψηλό επίπεδο των επαναλαμβανόμενων εσόδων. Πολύ υγιή ισολογισμό. Υψηλό επίπεδο στο εσωτερικό της ιδιοκτησίας, και διατίθεται σε μονοψήφιο πολλαπλάσιο των λειτουργικών εσόδων. Η διοίκηση έχει αγοράσει πίσω αρκετά ένα κομμάτι των αποθεμάτων. Πληρώνουν μέρισμα τώρα.

Barry, που σας αρέσει;

Ritholtz : Ανέφερα προηγουμένως XLF. Προσπαθούμε να κατευθύνουν τους ανθρώπους να ETFs σε γενικές γραμμές. Μας αρέσει που δεν έχουν κίνδυνο ενιαίο υλικού. Αν θέλετε να δείτε τις αναδυόμενες αγορές και θέλετε ένα δείκτη μερίσματος, DVYE ( DVYE ) , iShares Emerging Markets μερίσματα, είναι αυτή που θέλαμε. Επίσης, η VAW ( VAW ) , η Vanguard Υλικά ETF, και ΙΕΟ ( ΙΕΟ ) , το οποίο είναι το iShares ΗΠΑ Oil & Gas Exploration & Production. Όλα αυτά έχουν κάνει αρκετά καλά. Είναι αρκετά χαμηλό κόστος. Αν θέλετε να δείτε την Ευρώπη, σε άλλη εκμετάλλευση Vanguard είναι VGK (VGK ) , Vanguard FTSE Ευρώπη.

Rob, τι είσαι ενθουσιώδεις για;

Arnott : Είμαι, επίσης, ένας οπαδός της διαφοροποίησης με τη χρήση κεφαλαίων. Και έτσι με μια προσεκτική άποψη της αγοράς, μου αρέσει η ιδέα της αγοράς ουδέτερη στρατηγικές, αυτά που είναι μεγάλη περιουσιακά στοιχεία που μου αρέσουν, μικρή περιουσιακά στοιχεία που μου αρέσει. Μια από τις μεγαλύτερες προσωπικές επενδύσεις μου είναι σε μια θεμελιώδη long-short στρατηγική που Pimco ζήτησε Pimco Worldwide Θεμελιωδών Advantage ( PWWAX ) . Research Affiliates είναι η υπο-σύμβουλος για το ταμείο. Είναι μεγάλη θεμελιώδεις δείκτες σε 19 χώρες σε όλο τον κόσμο, βραχυπρόθεσμα οι καπάκι σταθμισμένων δεικτών στις εν λόγω 19 χώρες. Πόσο δροσερός. Συζήτηση για τη διαφοροποίηση. Και αυτό είναι που υποστηρίζεται από την απόλυτη στρατηγική που προσανατολίζονται στην απόδοση των ομολόγων.

Και αν ήθελα να κάνω ατομικές παίζει απόθεμα, θα ήθελα να τους κάνω στη μικρή πλευρά.Είχα μικρή Twitter ( TWTR ) . Είχα μικρή Tesla ( TSLA ) . Και, καλό, είχα έστω και για μικρό Google.

Tom, έχετε αναφερθεί μεγάλο tech ήδη. Τι άλλο σου αρέσει;

Lee : Μία από τις ενδιαφέρουσες εξελίξεις το 2014, γιατί θα είναι αισίως στο έκτο έτος της μια αγορά ταύρων, είναι ότι είναι πραγματικά σε εκείνο το σημείο του κύκλου που βλέπετε υστερούν βιομηχανίες παίρνουν ανακαλύφθηκε από τους επενδυτές. Αυτό συνέβη στη δεκαετία του '90. Αυτό συνέβη το 2005-06. Και αν κοιτάξουμε τι δεν έχει πραγματικά συμμετείχαν σε αυτή την αγορά ταύρων, αυτό είναι από αλουμίνιο, χάλυβα, χημικών προϊόντων - τόσο βασικά υλικά, σε γενικές γραμμές. Και τότε οι ομάδες, όπως για κερδοσκοπικό εκπαιδευτικό . Έτσι, υποψιάζομαι ότι το γεγονός ότι ορισμένα από αυτά έχουν έρθει στη ζωή το τέταρτο τρίμηνο μας λέει το επόμενο έτος πρόκειται να είναι ένα έτος κατά το οποίο θέλετε να δείτε σε κάποια από αυτές τις ομάδες που υστερούν.

Kimball, αναφέρατε Oracle πριν. Τυχόν ονόματα σας αρέσει εκτός των ΗΠΑ;

Brooker : Ένα όνομα που πιστεύω ότι είναι αρκετά ενδιαφέρον το γεγονός ότι έχει τόσο την έκθεση σε αναδυόμενες αγορές και νομίζω ότι είναι ίσως μια πολύ καλή προστασία έναντι του πληθωρισμού την πάροδο του χρόνου είναι μια εταιρεία που ονομάζεται Jardine Matheson Holdings ( JARLF ) , η οποία βασίζεται στο Χονγκ Κονγκ. Είναι ένα όμιλο που κατέχει έναν αριθμό διαφορετικών εισηγμένες στο χρηματιστήριο εταιρείες, και οι επιχειρήσεις, κυμαίνονται από εμπορική ακίνητη περιουσία σε ψιλικατζίδικο στις φυτείες φοινικέλαιου γύρω από την Ασία. Εμπορεύεται για 11 ή 12 φορές τα κέρδη. Έχει μια ωραία μερισματική απόδοση. Insiders κατέχουν αξίας πάνω από ένα δισεκατομμύριο δολάρια »αποθέματος. Είναι μια πολύ καλά οργανωμένη εταιρεία που είναι καλά τοποθετημένη για να επωφεληθεί από την ανάπτυξη ενός αριθμού διαφορετικών αναδυόμενες αγορές.

Εντάξει. Σας ευχαριστώ όλους.

Αυτή η ιστορία είναι από το 23 Δεκέμβρη 2013 τεύχος του Fortune .