Είναι σχεδόν κοινοτοπία να πούμε ότι η ένταξη στο ευρώ επιδείνωσε την ελληνική κρίση . Η σκέψη πηγαίνει όπως αυτό: Επειδή η Ελλάδα δεν έχει το δικό της νόμισμα, δεν θα μπορούσε να αυξήσει την ανταγωνιστικότητά της και την τόνωση της ανάπτυξης μέσω της υποτίμησης. Παρά το γεγονός ότι η υποτίμηση είναι ένα πολύτιμο εργαλείο, νομίζω ότι οι περισσότερες χώρες και εταιρείες θα επωφεληθούν εάν ο κόσμος, όχι μόνο στην Ευρώπη, χρησιμοποιείται ένα ενιαίο νόμισμα.
Η σημερινή κατακερματισμένη οικονομικό κόσμο είναι άδικο. Από τη μία πλευρά, υπάρχει η Δανία με ένα τέτοιο πλεόνασμα των νομισμάτων, ντόπιους και ξένους, ότι το βασικό επιτόκιο των καταθέσεων της κεντρικής τράπεζας της είναι μείον 0,75 τοις εκατό και οι εταιρείες σχετικά με τούς υπερβολικούς τους φόρους , επειδή το Υπουργείο Φορολογίας πληρώνει 1 τοις εκατό ενδιαφέροντος για το υπερβάλλον. Στη συνέχεια υπάρχει Ελλάδα, η οποία αναγκάστηκε να περιορίσει τις αναλήψεις από αυτόματες ταμειακές μηχανές σε € 60 την ημέρα, λόγω της σοβαρής κρίσης σε μετρητά.
Σκεφτείτε την περίπτωση της Apple, με ένα τεράστιο σωρό μετρητών που κερδίζει δίπλα σε τίποτα. Η εταιρεία είχε περίπου $ 160 000 000 000 Μάρτιο του 2014 και έκανε $ 1.795 δισεκατομμύρια σε τόκους και μερίσματα εκείνη τη χρονιά - το οποίο είναι λιγότερο από το 1 τοις εκατό, θεωρώντας ότι η εταιρεία συνέχισε να αυξάνεται με τη διακράτηση μετρητών. Και υπάρχουν εταιρείες, ακόμη και ολόκληρες χώρες, που θα σκότωναν για να χρηματοδοτηθούν σε εκείνη την ταχύτητα - αλλά αναγκάζονται να δέχονται πολύ υψηλότερο αυτοί, και όχι απαραίτητα επειδή είναι ανασφαλείς δανειολήπτες, αλλά επειδή είναι συχνά σέρνεται κάτω από την αντίληψη των κινδύνων που έχουν ελάχιστη σχέση με την πραγματικότητα.
Πριν από την οικονομική κρίση του 2008, η οικονομική παγκοσμιοποίηση - που ορίζεται ως διεθνείς εισροές κεφαλαίων - ήταν σε άνοδο, εν μέρει επειδή οι επενδυτές υποτίμησαν τον κίνδυνο. Μετά τη συντριβή των ενυπόθηκων δανείων, έγινε σαφές ότι οι οργανισμοί αξιολόγησης δεν ήταν μεγάλη βοήθεια για τους επενδυτές στη λήψη τέτοιου είδους εκτιμήσεις και ότι οι τοπικές και εξειδικευμένη γνώση ήταν απαραίτητη για να κάνουν έξυπνες αποφάσεις. Η ευρωπαϊκή κρίση χρέους επιβεβαιώνεται μόνο αυτό. Οι διασυνοριακές επενδύσεις μειώθηκαν απότομα:
Παρά τη συζήτηση της παγκοσμιοποίησης και των βλαβερών συνεπειών του, τα χρήματα δεν περιφέρονται ανά τον κόσμο αναζητώντας ευκαιρίες.Κυρίως, μένει στο σπίτι. Ακόμη και μερικές από τις καταγεγραμμένες διεθνείς ροές είναι στην πραγματικότητα εγχώριων επενδύσεων που γίνονται μέσω υπεράκτιων παραδείσων για φορολογικούς σκοπούς. Δεν υπάρχει αμφιβολία άμεσων επενδύσεων είναι η πιο σταθερή συνιστώσα των διασυνοριακών κινήσεων κεφαλαίων: Εταιρείες και ιδιώτες που επενδύουν σε συγκεκριμένα σχέδια κάνουν τη δουλειά τους σε μικροοικονομικό επίπεδο, έτσι πιθανώς να έχουν τις καλύτερες πληροφορίες.
Σε γενικές γραμμές, όμως, τα φορολογικά καθεστώτα, πολιτικούς και μακροοικονομικούς κινδύνους των χωρών διαφέρουν τόσο πολύ, ώστε τα λάθη συμβαίνουν, ακόμα και όταν ένας ξένος επενδυτής μπορεί να αντέξει οικονομικά λεπτομερή και γνώστες ανάλυση. Η επένδυση του δεσμού γκουρού Michael Hasenstab στην ουκρανική ομόλογα για Franklin Templeton είναι μια περίπτωση στο σημείο: Το εμπόριο και αναλύθηκε λεπτομερώς και Hasenstab ταξίδεψε στο Κίεβο τον περασμένο χρόνο για να μιλήσει στους υπαλλήλους και στελέχη, αλλά η χώρα του επιθυμεί τώρα να αποδεχθεί ένα 40 τοις εκατό κούρεμα μέρος του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου υπό την ηγεσία της διάσωσης του.
Για να διασφαλιστεί ότι οι χρηματοδοτικοί πόροι κατανέμονται πιο ομοιόμορφα σε όλο τον κόσμο, θα ήταν λογικό να μειώσουν τις ειδικές ανά χώρα κινδύνων. Λαμβάνοντας νομισματική πολιτική μέσα από τα χέρια των επιμέρους χωρών θα βοηθήσει σε μεγάλο βαθμό προς την κατεύθυνση αυτού του στόχου. Ο συναλλαγματικός κίνδυνος θα εξαλειφθεί - η ίδια νομισματική μονάδα θα είναι σε χρήση παντού - και θα υπάρξει ένα ενιαίο περιβάλλον επιτοκίων. Η πιστοληπτική ικανότητα των συγκεκριμένων δανειοληπτών θα είναι η μεγαλύτερη περιοχή των επενδυτών ανησυχίας.Αυτός είναι ακόμα ένας μεγάλος άγνωστος, και πάντα θα υπάρχουν αρκετά πραξικοπήματα, επαναστάσεις, της διαφθοράς, της απάτης και της κακοδιαχείρισης να ρίξει τα καλύτερα μοντέλα από το κέντρο βάρους.Ωστόσο, θα υπάρξουν πολύ λιγότερο να ανησυχούν.
Τώρα, 140 ή έτσι νομίσματα του κόσμου μερικές φορές κάνουν διασυνοριακές ροές επικίνδυνο. Η Ελβετία και η Δανία έχουν τόσο υποφέρει από τη δέσμευσή τους για το δικό τους νόμισμα φέτος. Η ικανότητα να υποτιμήσει είναι ωραίο, αλλά είναι απατηλό, σε μεγάλο βαθμό: Βοηθά ισορροπήσει τον προϋπολογισμό, να μειώσει τα επίπεδα του χρέους και να κάνει τις εξαγωγές πιο ανταγωνιστικές, αλλά πλήττει τους απλούς ανθρώπους με υψηλό πληθωρισμό. Άλλωστε, σύμφωνα με 2,010χαρτί από τον Stephen Kamin, διευθυντής της διεθνούς χρηματοδότησης της Federal Reserve System,
Η κρίση έχει επίσης εντοπιστεί ένας τομέας στον οποίο η τυπική σειρά από εργαλεία κεντρική τράπεζα μπορεί να καταστούν ανεπαρκείς σε πολλές χώρες: την παροχή ρευστότητας και τη λειτουργία δανειστή-of-έσχατη λύση. Με την αύξηση του μεριδίου των χρηματοπιστωτικών συναλλαγών που έχουν αναληφθεί σε νομίσματα του οχήματος, όπως δολάρια και ευρώ, η δυνατότητα εκτύπωσης εθνικό νόμισμα μπορεί να μην επαρκούν πλέον για την αντιμετώπιση μιας κρίσης ρευστότητας. Κατά συνέπεια, οι διεθνείς ρυθμίσεις για την παροχή ρευστότητας μπορεί να γίνει όλο και πιο σημαντική στο μέλλον.
Εν ολίγοις, δίνοντας το δικαίωμα να εκτυπώνουν τα δικά τους χρήματα, οι κυβερνήσεις κινδυνεύουν να χάσουν όλο και λιγότερο. Και μπορεί να χρειαστεί ακόμη και την πειθαρχία που επιβάλλεται από έξω aithority νομισματικής πολιτικής. Μια χώρα που εξαρτάται από ένα και μόνο φυσικό πόρο - δηλαδή, το πετρέλαιο - μπαίνει στον πειρασμό να περάσετε όταν η τιμή αυτού του πόρου είναι υψηλό? γνωρίζοντας ότι η υποτίμηση θα είναι διαθέσιμη όταν πέφτει, θα κάνει μια τέτοια χώρα συσσωρεύονται τα απροσδόκητα έσοδα σε ένα ταμείο βροχερή ημέρα αντ 'αυτού.
Αν ο κόσμος χρησιμοποιείται το ίδιο νόμισμα, τα προβλήματα που παρεμπιπτόντως δημιούργησε το ευρώ δεν θα πρέπει να επαναληφθεί. Οι γερμανικές τράπεζες ήταν πολύ πρόθυμες να δανείσουν σε έργα στην περιφέρεια της Ευρώπης, επειδή θεωρούν ότι θα μπορούσαν να εμπιστευθούν τα μέλη του ίδιου νομίσματος αποκλειστική λέσχη και επειδή το ευρώ έκανε την επένδυση στην Ευρώπη σχεδόν χωρίς τριβή, ένα πλεονέκτημα για το υπόλοιπο του κόσμου δεν έχουν. Ο ένας κόσμος, ένας σύλλογος νόμισμα θα καταστήσει την τριβή εξαφανιστούν.
Φυσικά, θα υπάρχει το ζήτημα του ποιος θα πρέπει να διαχειριστεί την παγκόσμια κεντρική τράπεζα. Οι ΗΠΑ θα ήθελε να - το δολάριο είναι τόσο κοντά σε ένα παγκόσμιο νόμισμα, όπως έχουμε - αλλά αντίσταση από τους άλλους παγκόσμιους φορείς θα βουλιάξει το έργο. Αυτό είναι όπου κάτι σαν Bitcoin θα μπορούσε να έρθει σε πρακτικό: ένα αποκεντρωμένο σύστημα που λειτουργεί με ελάχιστη ανθρώπινη παρέμβαση. Θα μπορούσε να δημιουργηθεί "Ορυχεία" κανόνες για να μην μπορεί κανείς να στρίβει στην αγορά, αλλά το σύστημα θα αυτορυθμιστεί.
Αυτό είναι αφελής ουτοπισμό, φυσικά. Τα εμπόδια για ένα τέτοιο έργο είναι πέρα από την εκτίμηση, καθώς έτσι είναι η τεχνική πολυπλοκότητα. Αλλά αυτή η ουτοπία είναι μια υπενθύμιση του πόσο δύσκολο και περίπλοκο είναι το σχέδιο για το ευρώ είναι. Εκείνοι που σπεύδουν να τον διαγράψουν ως μια αποτυχία δεν το δείχνουν αρκετό σεβασμό. Σίγουρα, υπήρξαν οπισθοδρομήσεις, και ορισμένες χώρες μπορεί να αποδειχθεί ανίκανος να συνεχίσετε να παίρνετε μέρος, αλλά οι συμμετέχοντες της συσσώρευσης δεδομένων που μπορεί μια μέρα να μας επιτρέψει να καταλάβουμε πώς να φέρει ολόκληρο τον κόσμο πιο κοντά.
Για να επικοινωνήσετε με τον συγγραφέα σε αυτήν την ιστορία: Leonid Bershidsky σε lbershidsky@bloomberg.net
Για να επικοινωνήσετε με το συντάκτη για αυτή την ιστορία: Max Berley σεmberley@bloomberg.net
