.jpg?s3=1)
Υπάρχει μια απτή αίσθηση ότι η Ελλάδα στην ευρωζώνη stand-off πλησιάζει κάποιο είδος του φινάλε. Τι είναι αυτό πρόκειται να είναι; Charles Wyplosz όμορφα καθορίζει τις δυνατότητες . Για να αποφευχθεί μια ελληνική έξοδος από την ευρωζώνη, θα πρέπει να είτε (α) την αποφυγή ελληνικής χρεοκοπίας, ή (β) να βεβαιωθείτε ότι μπορείτε να χειριστείτε το τρέξιμο τράπεζα που είναι πολύ πιθανόν να ακολουθήσει. Για Wyplosz, είτε την περίπτωση απαιτεί επαρκή χρηματοδότηση των πόρων από την ευρωζώνη. Η πρώτη, με τη μορφή της αναχρηματοδότησης του χρέους, σε μεγάλο βαθμό πραγματοποιήθηκε από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, η ωρίμανση αυτό το καλοκαίρι? ο τελευταίος, με τη μορφή της άνευ όρων δανεισμού τελευταίας καταφυγής για τις ελληνικές τράπεζες από την ΕΚΤ.
Αυτό είναι λίγο γρήγορη. Το ποσό των επιπλέον ρευστότητα που θα μπορούσε νομίμως να παρέχονται δεν είναι απολύτως προφανής. Ευτυχώς, ο Eric Dor μόλις ανησυχείτε τους αριθμούς σε state-εξαρτώμενη εξασφαλίσεων των ελληνικών τραπεζών. Τα πάντα εξαρτώνται από το τι κούρεμα, η ΕΚΤ θα απαιτούσε την Τράπεζα της Ελλάδα να εφαρμόσει μετά από μια ελληνική χρεοκοπία. Είναι σήμερα κατά μέσο όρο περίπου το 40 τοις εκατό, η οποία αφήνει περιθώρια για επιπλέον 50 δις € της ρευστότητας των κεντρικών τραπεζών. Εάν μια προεπιλεγμένη οδήγησε στην επιβολή ενός 75 τοις εκατό κούρεμα, ο αριθμός αυτός θα μειωθεί στα € 10 δισ - όχι πάρα πολύ στο πρόσωπο ενός τραπεζικού πανικού. Σε 90 τοις εκατό, το ποσό της ρευστότητας που θα μπορούσε να παρέχεται θα είναι μικρότερη από ό, τι σήμερα, και οι τράπεζες θα πρέπει να πληρώσουν μερικά από πίσω.Επειδή μια χρεοκοπία θα κάνει πολλά ενεργητικού των ελληνικών τραπεζών επιλέξιμες ως εγγύηση για τη χρηματοδότηση της κεντρικής τράπεζας, Wyplosz ισχυρίζεται η δεύτερη επιλογή έρχεται πραγματικά πίσω από την πρώτη και την ανάγκη να αποφευχθεί μια προεπιλογή.
Αλλά αυτό δεν είναι το τέλος της ιστορίας. Πρώτον, η ΕΚΤ θα μπορούσε να επιτρέψει ένα κούρεμα μικρότερο του 75 τοις εκατό, αν η ελληνική πολιτεία τιμά μέρος των υποχρεώσεών της. Δεύτερον, οι ελληνικές τράπεζες θα μπορούσαν πιθανώς τιτλοποιούν μερικά από τα δάνεια του ιδιωτικού τομέα τους και να περάσει τους μακριά ως εξασφάλιση. Τρίτον, οι έλεγχοι κεφαλαίων θα περιορίσει την ανάγκη για ρευστότητα . Και, φυσικά, τέταρτο, οι τράπεζες μπορεί να αναδιαρθρωθεί - σε βάρος μεγάλων καταθετών - να μειώσει την ανάγκη για ρευστότητα και να αυξήσουν την επιλεξιμότητά τους για αυτό. Και όλες αυτές οι επιλογές θα μπορούσαν να συνδυαστούν.
Θα ήταν ομολογουμένως δεν είναι αρκετά. Γι 'αυτό κάνει ελληνικής ματιά έξοδο σαν μια πραγματική πιθανότητα. Αυτό δεν είναι κάτι που πρέπει να επικροτηθεί. Εκείνοι που πιστεύουν ότι μια επιστροφή στη δραχμή θα ήταν καλό για την Ελλάδα θα πρέπει να ρίξετε μια ματιά στο τι συνέβη στην Αργεντινή, όταν άφησε δολαρίου πρόσδεση του. Υποτίμηση του έκανε λίγα για να βελτιώσει το εμπορικό ισοζύγιο (που οφειλόταν σε μεγάλο βαθμό από την έκρηξη εμπόρευμα), αλλά πολλά να αναδιανείμει τον πλούτο σε όσους πιο πιθανό να επενδύσει το δαπανούν. Η αύξηση των εγχώριων επενδύσεων, συνεισέφεραν στην ανάπτυξη της Αργεντινής, αλλά αυτό είναι ένα είδος ανάκτησης ολιγαρχικής Ελλάδα χρειάζεται σαν μια άλλη Πελοποννησιακού Πολέμου.
Στη συνέχεια, υπάρχει η επίδραση ενός Grexit θα έχει για την υπόλοιπη ευρωζώνη, δηλαδή να αποδείξει το ευρώ δεν είναι μη αναστρέψιμη. Ένα νέο έγγραφο ΕΚΤ ποσοτικοποιεί πόσο επιζήμια "μετατροπή" κίνδυνος μπορεί να είναι. Το 2012, οι μεγάλες διαφορές των αποδόσεων για την Ισπανία και την Ιταλία ήταν συνήθως αποδίδεται σε αυτοεκπληρούμενες τρέχει σε ηγεμόνες μπορεί να τυπώσει χρήματα για την εξυπηρέτηση του χρέους τους. Στην πραγματικότητα, ένα τρίτο με μισό των spreads αντανακλούσε τον κίνδυνο ενός ευρώ διάλυση , η οποία είναι διακριτικά, αλλά κυρίως διαφορετικά από τον κίνδυνο αδυναμίας αναχρηματοδότησης.
Ως εκ τούτου, ο Paul De Grauwe είναι σωστό να πάρει τους πιστωτές στην Ελλάδα στο στόχο για την, όπως φαίνεται, συνειδητά πιέζει την Αθήνα στην προεπιλογή . Κάνει μια ισχυρή υπόθεση ότι η Ελλάδα, από τώρα, είναι διαλύτη, αλλά ρευστότητα. Το χρέος της έχει τεντωθεί μέχρι στιγμής στο μέλλον ότι είναι πολύ πιθανό να υπηρεσία, αλλά αντιμετωπίζει ορισμένα μεγάλα εξογκώματα εξαγοράς αυτό το καλοκαίρι και στη συνέχεια - σε μεγάλο βαθμό λόγω της μετοχοποίησης του χρέους που κράτησε την ΕΚΤ από την αναδιάρθρωση του 2012:
Η ευρωζώνη θα πρέπει να ανταλλάξουν μόνο τα ομόλογα, τα οποία θα πρέπει να έχουν σχεδιαστεί με μεγαλύτερες διάρκειες στην πρώτη θέση, για τη χορήγηση δανείου ΕΜΣ, η οποία θα ανακουφίσει την ΕΚΤ, καθώς και. Αλλά «εταίροι» στην Ελλάδα επιμένουν σε σκηνοθεσία ελληνική οικονομική πολιτική σε θέματα πέρα από αυτά να κάνουν με την ικανότητα να αποπληρώσει τα επίσημα δάνεια στο μέλλον. Ακόμη και στο στενό σημείο της δημοσιονομικής βιωσιμότητας, τα θεσμικά όργανα παλαιότερα γνωστή ως η τρόικα φαίνεται να δεσμευτεί για την παλιά λάθη τους συρρικνώνει την οικονομία τόσο σκληρά ότι το χρέος γίνεται πιο δύσκολο, όχι εύκολο, στην υπηρεσία. Η Ελληνική εφημερίδα Καθημερινή αναφέρει ότι ο πρώην τρόικα απαιτεί 3δις € (περίπου το 2 τοις εκατό του ΑΕΠ) την αξία των πρόσθετων μέτρων σύσφιξης επειδή η αποδυνάμωση της οικονομίας έχει την παλαιότερη στόχο για πρωτογενές έλλειμμα μακριά. Δεν πρόκειται ποτέ να μάθουν;
Οι αναγνώστες ανταποκριθεί
Μια προηγούμενη δωρεάν γεύμα συλλογίστηκε ότι το ΔΝΤ θα μπορούσε να αναγκάσει το χέρι της ευρωζώνης σχετικά με την παράταση της διάρκειας των ΕΚΤ-held ομόλογα. Doug Rediker έχει έγραψε ο σκεπτικισμός του: «ΔΝΤ χρειάζεται 2 Συμπληρώστε το κενό χρηματοδότησης και να συμφωνήσει η χώρα είναι βιώσιμη ΕΚΤ δεν έχει καμία εργαλείο για την ανταλλαγή χρέους.». Θα διαφωνήσω. Η ΕΚΤ έλαβε μέρος σε μια ανταλλαγή χρέους το Φεβρουάριο-Μάρτιο 2012: αυτό είναι το πώς κατέληξαν να κατέχουν τα ομόλογα αυτά (και απέφυγε το κούρεμα). Και το ΔΝΤ θα πρέπει να έχει περισσότερους λόγους να κρίνουν Ελλάδα βιώσιμη μετά την αντιστροφή της ΕΚΤ, που πραγματοποιήθηκε το χρέος από ό, τι δεν κάνει. Όπως όλοι γνωρίζουμε, πρόκειται για μια πολιτική απόφαση - η οποία είναι ο λόγος που η πρότασή μας είναι τόσο απίθανο να συμβεί.
Άλλες readables
Αριθμοί ειδήσεις
