Για την πλειοψηφία των ομολόγων που έχουν αγορασθεί με QE - τέσσερα πέμπτα - ο κίνδυνος αθέτησης θα εξακολουθεί να βαρύνει από τη χώρα έκδοσης τους.
Υπήρξε μια τεταμένη αναμονή τις τελευταίες στιγμές πριν Mario Draghi έφτασε στην αίθουσα Τύπου σήμερα. Μετά από όλα, ο πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας είναι σπάνια αργά.
Καθώς τα λεπτά σημειώσατε στο εξής, οι δημοσιογράφοι κάθονται εκεί κοίταξε γύρω νευρικά και μουρμούρισε στον εαυτό τους. Μήπως αυτό έχει να κάνει με την σπουδαιότητα του τι αναμένεται να ανακοινώσει σήμερα;
Δεν υπήρξε καμία μυστικό για μερικούς μήνες ότι η ΕΚΤ ήταν στα πρόθυρα της παρουσιάσει την πολιτική ποσοτικής χαλάρωσης .
Αλλά το μεγαλύτερο ερώτημα ήταν αν ο πρόεδρος είχε καταφέρει να εξασφαλίσει το buy-in των Γερμανών. Θα μπορούσε να υπάρξει ένα μεγάλο αδιέξοδο στο διοικητικό συνεδρίαση του δημοτικού συμβουλίου;
Μήπως οι Γερμανοί έχουν απροσδόκητα εξαπέλυσε επίθεση στην ποσοτική χαλάρωση; Μετά από όλα η αναμονή, ίσως το πρόγραμμα ήταν μικρότερο από το αναμενόμενο;
Δεν χρειάζεται να ανησυχούν. Τώρα, η ΕΚΤ έχει φέρει τις μεγαλύτερες μπαζούκα έχει ακόμη ασκείται.
Θα περάσετε πάνω από ένα τρισεκατομμύριο των νεοσύστατων ευρώ αγορών (κυρίως) το δημόσιο χρέος των μελών της. Για να είμαστε ακριβείς, € 60 δις (£ 45 δις) το μήνα.
Επιπλέον, όλες οι χώρες ομόλογα θα αγοραστούν - συμπεριλαμβανομένων εκείνων με αρνητικές αποδόσεις (π.χ. Γερμανία). Αυτά τα προγράμματα αντιμετωπίζουν bail-out (π.χ. Ελλάδα). - Αν και οι τελευταίοι θα πρέπει να συμπεριφέρονται (πχ., Ο μελλοντικός νέα κυβέρνηση της Ελλάδα) .
Συνολικά, αυτό είναι ένα μεγαλύτερο, πιο ισχυρό πρόγραμμα από ό, τι ακόμη και μερικές από τις πιο αισιόδοξοι επενδυτές ανέμεναν από την ΕΚΤ. Όπως πάντα, υπάρχει μια παγίδα.
Για την πλειοψηφία των ομολόγων που έχουν αγορασθεί με QE - τέσσερα πέμπτα - ο κίνδυνος αθέτησης θα εξακολουθεί να βαρύνει από τη χώρα έκδοσης τους. Με άλλα λόγια, αν η ΕΚΤ αγοράζει ελληνικό χρέος και η Ελλάδα χρεοκοπήσει, δεν μπορεί να στηριχθεί στους γείτονές της, λαμβάνοντας το πλήρες χτύπημα.
Η σημασία αυτής της ρήτρας - το βαθμό στον οποίο υπονομεύει το υπόλοιπο του προγράμματος - μένει να δούμε.
Καμπούρα μου είναι ότι το ίδιο το μέγεθος της ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ (συγνώμη για τα αρκτικόλεξα, η οποία είναι μάλλον πολύ κοινά σε κεντρικών τραπεζών) θα είναι αρκετό για να καθησυχάσει τις ανησυχίες για το παρόν. Αγορές φαίνεται να συμφωνούν: το ευρώ έπεσε στο χαμηλότερο επίπεδο από το 2003? χρηματιστηριακές αγορές σε όλη την Ευρώπη πήδηξε.
Δεν χρειάζεται να είναι κανείς ειδικός για να καταλάβετε γιατί.
Η ΕΚΤ έχει κράτησε μακριά από τις ασκήσεις δημιουργία χρήματος αυτού του είδους για πέντε χρόνια - πέντε έτη στα οποία η Τράπεζα της Αγγλίας, Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ και Τράπεζα της Ιαπωνίας έχουν εκτυπωθεί τρισεκατομμύρια δολάρια την αξία των χρημάτων.
Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, η ζώνη του ενιαίου νομίσματος έχει αντιμετωπίσει στασιμότητα και, τώρα ο αποπληθωρισμός. Οι επενδυτές ελπίζουν ότι ο Draghi μπορεί τώρα έχουν μετατρέψει αυτό το γύρω.
Ωστόσο, εξακολουθούν να υπάρχουν πολλά ερωτήματα σχετικά με τη σοφία της ποσοτικής χαλάρωσης. Ορισμένοι ανησυχούν ότι απλά αυξάνει τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων.
Άλλοι φοβούνται ότι αυτό θα είναι, τελικά, να οδηγήσει σε υπερπληθωρισμό. Και υπάρχουν πολλά γεράκια εντός της Ευρωζώνης που φοβούνται ότι θα ενθαρρύνει απλώς ενοχλητικό χώρες όπως η Ελλάδα και η Ισπανία για να δανειστεί περισσότερα και να αντιμετωπίσει μια άλλη (εν μέρει κοινόχρηστα) αθέτηση στο μέλλον.
Αλλά οι ανησυχίες αυτές είναι για άλλη μια μέρα. Σήμερα, πρέπει κανείς να προσπαθήσει να λάβει την σπουδαιότητα του τι έχει συμβεί.
Mario Draghi έχει πατηθεί το κουμπί για το τι πολλοί πίστευαν ποτέ δεν θα συμβεί: ένα πανευρωπαϊκό σύστημα δημιουργία χρήματος.
Ω, και ο λόγος ήταν αργά; Λοιπόν, με δικά του λόγια: «Μην διαβάζετε πάρα πολύ σε αυτή την μικρή καθυστέρηση ήταν οι ανελκυστήρες δεν εργάζονται..."
